根据上交所官网泄露开云体育(中国)官方网站，厦门恒坤新材料科技股份有限公司(以下简称“恒坤新材”)科创板IPO将于8月29日进行二次上会审议。

恒坤新材主要从事光刻材料和先行者体材料的研发、坐褥和销售，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关节材料研发和量产武艺的翻新企业之一。其科创板上市请求于2024年12月26日取得受理，保荐机构是中信建投证券。本次IPO其拟募资10.07亿元，用于集成电路先行者体二期面容和集成电路用先进材料面容。

其初度上会于7月25日进行，那时的审议效果为暂缓审议，其也成为了2025年首家IPO上会暂缓审议的企业。会上，上市委主要提倡了三方面问题，包括说明连络居品手艺是否存在常识产权纠纷风险；诠释期引进业务取舍净额法说明收入是否得当法规及此前未取舍的原因；弥远如期进款收益率高于银行借债利率的合感性等。

针对连络问题，恒坤新材于8月21日进行了上市委会议办法落实函的回话。举例针对净额法说明收入事项，其称引进业务不闲隙转让商品前限制商品的情形，并说起监管战术领略更明确等为诠释期前未取舍的原因等。

自产居品不成控，发展出路不解

关于监管层面质疑窦，市鉴在《恒坤新材IPO:前五大客户营收占比超九成，同期存在借债和大额进款，利息收入成利润热切开始，科创板定位或存“偏差”》一文中，也分别指出“恒坤新材在手艺上的引进依赖症，显明与科创板的定位存在偏差。”、“其存贷双高的合感性存疑”。关于上市委关怀的另一项，上市委审议会议现场，委员对恒坤新材最关怀的事项，恒坤新材管帐战术变更——2021年1月1日运行将引进业务收入说明形态从“总和法”调度为“净额法”，在2021年，恒坤新材引进居品的收入占同期营收的比例高达71.78%，占同期毛利总和的比例高达99.3%，流程调度后，自产居品渐渐成为恒坤新材的主要收入开始，公司也因此更像一家以自主研发为主的高技术企业。但实验上，引进居品在恒坤新材业务中仍占据着至关热切的地位，2021年至2024年间，恒坤新材自产居品对主营业务毛利的孝顺仅从0.70%上升至34.14%，而与此对应的是，即便引进居品的毛利无间下落，但驱逐2024年孝顺占比仍高达65.86%。

从实验蓄意情况来看，恒坤新材自产居品出路仍然未明，一是其中枢居品如KrF光刻胶、BARC的产能哄骗率仅17.55%、21.43%，远低于行业水平。低产量导致单元固定成本(如折旧、研发分担)畸高，尽管诠释期内其自产居品收入增长，但新增产能尚未满盈开释，折旧用度加多，会弥远对消部分利润增长；二是光刻材料成本占比拟高的树脂仍依赖日韩入口，自研树脂处于和洽耕种阶段；第三是公司虽领有36项发明专利，但多连结于工艺优化，中枢配方仍依赖外部和洽。举例，SOC和BARC的树脂配方与供应商G分享常识产权。同业对比泄露，彤程新材、南大光电等企业的发明专利数目是其10倍以上，手艺储备差距显耀。此外，恒坤新材前五大客户占比弥远超97%，第一大客户收入占比60%以上，这种依赖单一客户的模式在半导体行业周期性下行时风险极高。

由上述分析不错看出，恒坤新材的"自产收入占比进步"似乎更多是管帐处理调度的效果，其业务本色仍依赖引进业务的高毛利输血。尽管公司在SOC、BARC等细分范畴达成国产替代打破，但高端居品考据安谧、中枢原材料依赖入口、客户连结度高档问题，使其短期内难以开脱对引进业务的利润依赖。公司更多的是达成了光刻材料、先行者体材料的自主坐褥但却并不成控。同期，在现存产能尚未充分哄骗的情况下进行大限制延伸，其合感性和必要性存疑。若市集设备不足预期，可能导致新增产能无法灵验消化，加重折旧压力，株连公司事迹。

除了业务上的短板以外，招股书露馅，恒坤新材主要推动间至少存在31笔股权代握，波及实控东说念主易荣坤、前第二大推动吕俊钦、第三大推动李湘江等中枢东说念主物。这种多层级、多主体的代握收集在拟IPO企业中极为荒僻，远超一般企业的稀罕代握作为在成本市麇集也号称“舒服级案例”，其复杂性、历史留传问题的严重性及对上市进度的冲击均属荒僻。

实验限制东说念主易荣坤股权代握操作每每，通过勾陈成本、李湘江等代握主体进行股份腾挪，直至2022年10月才完成一皆代握撤消，值得一提的是，易荣坤夫妇陈艺琴同期担任勾陈成本监事与恒坤新材出纳，这种“双重身份”使得代握资金流转与公司财务来往存在难以分离的风险。

在本人股份流转的同期，还有其他推动交付易荣坤代握。招股书泄露，2012年至2021年间，16名推动交付易荣坤代握恒坤新材股份。而恒坤新材的第三大推动李湘江，在2019年至2022年间，曾经为5名其他推动代握恒坤新材股份。

尽管恒坤新材在招股书中宣称股权代握是为了“浮浅后续股权营业”，但这种复杂的代握关系，加上家眷化的股权结构，很容易激发市集对股权了了度和潜在利益运输的担忧。

更令东说念主担忧是，公司前第二大推动吕俊钦曾因开设收集赌场罪被判9年9个月，其用于代握的1000万元资金被市集质疑开始于犯罪所得，这使得恒坤新材面对严重的洗钱嫌疑和正当合规风险。裁判晓示网露馅的信息，吕俊钦在2013年至2015年期间，勾结他东说念主研发手机App并邻接至赌博网站，从中抽头牟利。2020年7月，吕俊钦因涉嫌开设赌场罪被执法机关采用强制门径。尽管恒坤新材宣称“现存推动出资不波及犯科所得”，但未提供圆善资金活水解释，这种“自证白皙”的形态难以服众，而况这一历史瑕疵无疑会影响投资者对公司处分和内控的信心。

举座来看，恒坤新材的股权代握限制、前推动涉赌瑕疵均激发了营业所高度关怀，上市委条目恒坤新材说明代握资金开始、勾陈成本关联营业公允性、吕俊钦资金正当性等问题，但公司仅提供部分转账凭据，未圆善露馅连络推动的资金活水。这种信披不充分性，使得其处分标准受到根人道质疑。

关于恒坤新材二次IPO上会能否奏凯通过开云体育(中国)官方网站，市鉴将握续关怀。