臻宝科技：应收款增速高于营收增速,研发干预不高，对京东方依赖较大，家眷企业颜色太重，中小鞭策利益恐弯曲到保护！

纸面高贵照旧圈钱游戏？臻宝科技IPO背后的十大疑窦

半导体行业又迎来一场老本盛宴，但盛宴背后却潜藏精巧。重庆臻宝科技股份有限公司(以下简称“臻宝科技”)的科创板IPO请求已进入问询阶段，盘算推算募资13.98亿元。考虑词，在这光鲜亮丽的气候下，却遮拦着令东谈主瞠目惊奇的真相。

01 应收账款增速过快，纸上高贵迷东谈主眼

事迹频年增长的光鲜报表背后，整整三分之一的营收竟是“纸上高贵”。2022年至2024年，臻宝科技的营收从3.86亿飙升至6.35亿，净利润也翻近一倍。

但这份看似亮眼的得益单，却在招股书边缘里埋着雷：应收账款余额从1.31亿扩张到2.23亿，占营收比例说合三年超35%。这意味着公司每赚100元，就有35元是“白条”。

更令东谈主惊奇的是，臻宝科技的应收账款增速比营收还猛。2023年营收增长31%，应收账款却激增40%。这种反差，不得不让东谈主怀疑其事迹增长的实在性。

02 行业老例被遏制，慈善家照旧冤大头？

在半导体成就零部件行业，应收账款占比频繁在20%-25%之间，这是一个行业学问。考虑词臻宝科技高达35%的占比，活脱脱成了“行业慈善家”——提前交货，延后收钱，还自担坏账风险。

这种激动大方的交易策略，令东谈主百念念不得其解。是企业确凿太“温存”，照旧为了作念大领域不择技能？

03 募资填坑精巧潜藏，老本游戏出破绽

最具讽刺意味的是，公司一边账上堆着2.23亿未收回的货款，一边伸手向老本商场要2亿“补充流动资金”。

募资用途写得玩世不恭，实则填坑意图昭然若揭。这种“左手借钱，右手填坑”的老本游戏，不禁让东谈主想起阿谁经典的圈钱套路：用投资者的钱来弥补本身的策划劣势。

04 大客户依赖重症，鸡蛋放在少数篮子

臻宝科技的前五大客户孝敬了72%-80%的营收，京东方一家就说合三年稳居榜首，2022年豪掷1.17亿买走公司三成收入。

公司辩称“行业特点使然”，却清除不了荼毒践诺。这种把鸡蛋放在少数篮子里的作念法，风险极大——一朝大客户打个喷嚏，公司就得重伤风。

05 利润断送凑趣儿客户，盈利面具脆弱不胜

更为严重的是，为了凑趣儿面板巨头，公司不吝断送利润。炫耀面板行业毛利率仅23%-33%，远低于半导体业务的50%-57%。

这种利润结构的失衡，表露了公司盈利才气的脆弱性。若京东方订单缩水或压价，脆弱的盈利面具将被转眼戳穿。

06 研发干预低于行业均值，技艺护城河存疑

在公司标榜的“国产替代前卫”光环下，研发干预的真相令东谈主惊奇：2024年营收6.35亿，研发用度仅占8.36%，远低于科创板15%的隐形红线。

07 家眷企业颜色浓郁，措置结构令东谈主忧

实控东谈主王兵携妻带兄掌控45.34%表决权，姐姐王凤英、哥哥王喜才均抓股。这种“家眷式控股”的措置结构，曾让几许上市公司堕入考虑往来泥潭？

企查查炫耀，臻宝科技分支机构多达7家，实控东谈主兼任6家考虑公司高管，资金腾挪的灰色地带呼之欲出。这种复杂的考虑结构，不得不让东谈主惦记公司措置的透明度和自制性。

08 行政处罚纪录在案，里面适度显破绽

敷陈期内，臻宝科技相称附庸公司曾因犯警违法受到行政处罚。2022年10月19日，湖北芯洁因消防措施、器材未保抓齐全有用，被罚金7200元。

2022年8月，北京分公司未按期申诉个东谈主所得税(工资酬金所得)，被罚金200元。这些“小罚单”背后，反应的是公司里面适度的谬误破绽。

09 行业风险不为人知，地缘政事隐患坚决

跟着好意思国芯片法案等贸易截止计谋不断加码，地缘政事不笃定性抓续加重，众人半导体供应链不雄厚性权臣栽培。

淌若畴昔有关国度和地区出于贸易保护、地缘政事等原因，选拔截止国内晶圆厂购买先进半导体成就等措施，国内先进制程芯片的雄厚出产、工艺升级及产能扩张将受到影响。面临如斯坚决的行业风险，臻宝科技在招股书中的描画显著过于跟蜻蜓点水。

10 事迹甘愿看似好意思好，本色保险微不及谈

实控东谈主王兵甘愿：公司上市昔时较上市前一年净利润下滑50%以上的，延伸本东谈主届时所抓股份锁按期限六个月。

这种“事迹腰斩即延伸锁按期”的甘愿，看似好意思好，实则保险微不及谈。戋戋几个月的锁按期延伸，关于照旧套现见效的大鞭策来说，险些是九牛一毛的代价。

看似光鲜的IPO背后，是堆成山的应收账款、重度依赖的大客户、百孔千疮的研发干预、浓郁的家眷企业颜色。

应收账款占营收比例说合三年超35%，前五大客户孝敬了72%-80%的营收，研发干预远低于科创板隐形红线。

这场IPO狂欢云开体育，究竟是国产半导体零部件的解围，照旧又一场“纸面高贵”的击饱读传花？